之前咱们剖析了LCD范畴的上游原资料偏光片三利谱、深纺织A，偏光片的中心原资料PVA膜皖维高新，液晶资料八亿时空，讲到了中游的面板制作京东方A、TCL科技和深天马。还剖析了LED范畴的上游外延片及芯片的公司三安光电，驱动IC企业明微电子、富满电子和集创北方。还讲到了下流使用商场的利亚德洲明科技。感兴趣的朋友能够去翻看咱们之前的研讨纪要。

　　1、固晶机是什么以及它的效果：固晶机是一种固定晶体、半导体封装的机械。LED固晶机便是将LED晶片从晶片盘汲取后贴装到PCB(印刷线路板)上的机器。完结LED晶片的主动健和和缺点晶片检测功用的主动化设备。

　　2018年全球固晶机商场规划为9.79亿美元，估计2018年-2024年的复合添加率为6%，2024年的商场规划为13.89亿美元。(来历：Yole Development)，2018年全球 LED 固晶机商场规划为 2.74 亿美元，占全球固晶机商场规划比重为 28%，估计 2024 年全球 LED 固晶机商场规划为 3.1 亿美元，占全球固晶机商场规划比重为 22%。(来历：公司招股说明书)

　　从图中能够看出，2018年全球固晶设备(使用范畴包含 LED、半导体、光电子等)中ASM的商场占有率最高为31%，其次是Besi,市占率为28%，第三是芝浦市占率为17%。新益昌的商场占有率为 6%，在全球固晶设备商场排名第四，是国内 LED 固晶机范畴的领先者。依据 2018年LED固晶机商场规划2.74亿美元以及新益昌2018年LED 固晶机收入5.23亿元人民币测算，2018年新益昌LED固晶机的全球商场份额为28%。新益昌在固晶机商场的占有率现已超越70%，客户普及率也已超越9成。

　　第二名ASM:先进科技有限公司是ASM太平洋科技有限公司部属研制中心，2008年6月在我国四川成都建立，首要从事与半导体封装设备有关的中心技能的研讨和开发。asm太平洋有限公司是全球最大的半导体和发光二极管职业集成和封装设备供货商，总部在新加坡，1989年香港上市。

　　(1)固晶机超高精度化。跟着 Mini LED 显现技能的鼓起以及更新迭代，固晶机设备下流使用的显现产品已达千万像素级，像素距离微缩至50um，然后要求固晶机设备的固晶精度进步至到5um-10um。

　　(2)固晶机软件智能化。Mini LED 尺度微缩化，使得芯片使用量进步，固晶设备在进步功率的一起，需确保固晶产品坚持较高的良品率。跟着晶圆尺度的缩小，在极短时刻内完结定位以及缺点检测肯定会影响产品的终究良率，未来固晶设备需求开发愈加高效安稳的视觉处理系统。

　　(3)固晶机设备集成化。Mini LED现在还存在本钱过高的问题，高智能化的固晶设备未来有望从整个产业链的角度上下降 Mini LED 显现产品的出产本钱。并且，跟着我国人口盈利的消失，制作业的转型晋级。LED固晶机也由单机年代转向高度集成化和智能化。逐渐由MES系统操控出产。

　　公司首要从事 LED、电容器、半导体、锂电池等职业智能制作配备的研制、出产和出售，为客户完结智能制作供给先进、安稳的配备及解决方案。

　　部分智能制作配备产品中心零部件如 驱动器、高精度读数头、直线电机及音圈电机等现已完结自研自产。是国内少量几个中心零部件能够自主研制的企业。

　　新益昌LED固晶机是首要的产品，占比为81.94%，其次是电容器老化测验设备，占比为14.91%，半导体固晶机和锂电池设备占比比较低。从毛利率来看，LED固晶机毛利率是呈现一个上升的趋势，从2017年的29.56%上升至2019年的40.39%，但是在2020年有所下降。毛利率为37.39%。下降首要是因为新益昌LED固晶机主力机型双头固晶机单位价格下降。其次是因为将运输费从出售费用调整到了主运营务本钱里边。毛利率最高的便是配件及维修费，毛利率为65.54%。电容器老化测验设备毛利率为28.5%。半导体固晶机为38.84%，锂电池设备为21.57%。境内收入占比98.64%，境外收入占比1.36%。

　　收购形式“以产定购”，依据出产组织收购。出产形式为以销定产。出售形式为直销为主，与境外客户为署理出售为主。

　　从图中能够看到新益昌前五大供货商占比仍是比较低为16.7%。不存在严峻依靠少量供货商的状况。在中心零部件方面，公司仍是需求外购。驱动器、导轨、电机、运动操控卡、高精度读书头、电磁阀的财物率分别是63.51%、18.37%、11.22%、18.87%、92.57%、19.15%。外购率是36.49%、81.63%、88.78%、81.13%、7.43%、80.85%。

　　从图中能够看出，新益昌2020年上半年前五大客户占比为57.23%，但是在2017年2019年前五大客户占比为34%左右，占比仍是比较低。泉州三安光电是2019年公司新谈的协作。

　　从图中能够看到，胡新荣为董事长占股权比重为49.13%，宋昌宁为总经理占总股权比重为40.2%。

　　LED 固晶机的质量参数首要经过精度、速度和无故障运转时刻表现，其间无故障运转时刻需经长时间调查和专业计算，核实、证明难度较高，各厂商很少发表。

　　从图中能够看到，新益昌现已有了能够出产mini LED的设备三联体固晶机和六连体固晶机。双头固晶机是现在公司的首要产品。

　　(1)在技能上，研制人员占比为21.69%，在研制费用方面也是不断的上涨，从2017年4.21%上涨至2020年的6.74%。到 2020 年 12 月 31 日，公司已取得 153 项专利和 67 项软件著作权。公司已研制出可用于 Mini LED 出产的设备。到2020年9月30日，新益昌Mini LED固晶机的在手订单合同总金额为2,652.84万元。

　　(2)客户优势。公司在LED的客户国星光电、东山精细、兆驰股份、三安光电、华天科技、鸿利智汇、瑞丰光电、雷曼光电、厦门信达、晶台股份三星、亿光电子等，根据质量操控、办理等要素，一般选定了设备供货商后，除非呈现严重质量问题，供货商较少容易改变。

　　(3)与国际竞争对手比较的优势。因为下流客户对设备的交期、响应速度和服务要求较高，所以设备职业有必定的区域性特征，就近配套企业有必定优势。

　　从图中能够看出，公司的毛利率四年基本上维持在30%，并且逐年在上升。在2019年营收增速下降的首要原因是受到了微观环境的影响，下流客户对设备的出资采纳了比较保存的情绪，所以订单是有所削减的。其次部分职业界规划较大公司采纳贱价战略使得商场竞争愈加剧烈，公司下流中小LED封装厂商客户根据对微观经济、终端需求及供需联系的预期削减了部分出资方案，使得中小客户收购的机器设备全体上有所削减。公司的净利润现金含量也是在不断的添加，运营性现金流添加的比较快。首要原因是公司购买产品、承受劳务付出的现金削减、出售产品、供给劳务收到的现金添加、收到其他与运营活动有关的来往款、收据确保金添加。财物负债率偏高。流动比率维持在1-2之间，比较安稳，速动比率偏低。

　　(1)应收账款添加较快及回收款率下降的危险。公司应收款和应收商业承兑汇票的累计账面价值分别为 1.5亿、2.1亿、3.05亿及 3.6 亿元，占流动财物的份额分别为 25.32%、28.66%、41.13%、44.02%，金额和占比均较高，并且还在进步。公司应收账款均匀回款期分别为81.63天，85.71天，123.29天及162.16天。跟着公司运营规划继续扩展，公司的应收金钱金额会进一步添加，占用公司较多的营运资金，或许导致公司流动性资金短缺。

　　(2)存货余额较高及减值的危险。2017年-2020年公司存货账面价值分别为 3.4亿元、3.7亿元、3.6亿元及 3.5亿元，占流动财物的份额分别为 56.35%、50.59%、46.46%及 42.27%。占比比较高。首要是因为公司是以销定产的出产形式，设备从原资料收购到出产加工到终究检验承认收入需求较长的周期，因而存货余额都较高。假如运营环境产生严重晦气改变、客户定制的设备产生大规划退货或原资料价格产生较大动摇。都会有很大的存货减值的危险。